广西老牌A股黑芝麻控制权拟转让三大疑问解析

8月4日，黑芝麻（000716）发布公告称，公司控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司（简称“黑五类集团”）正在筹划涉及其所持有公司股份转让事宜，该事项可能导致公司控制权发生变更。

公司股票自8月4日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

8月6日，公司再次发布公告，公司股票自8月6日开市起停牌，预计停牌时间不超过3个交易日。

黑芝麻全称“南方黑芝麻集团股份有限公司” ，是广西的老牌A股，具有深厚的历史背景和品牌影响力。

1997年4月在深交所上市，成为“中国黑芝麻产业第一股”，最新市值49.28亿元。

公司以黑芝麻产业为主业，现已成为集黑芝麻、食疗、食养、健康产品研、产、销为一体的民营上市企业。

黑五类集团为其控股股东， 李氏家族（李汉荣、李汉朝、李玉琦等7名自然人）为其实际控制人。

一、为什么这个时候转让控制权？

1. 资金链紧张

截至2025年6月18日，黑五类集团所持股份的质押率为71.11%，李汉朝、李汉荣个人持股 100% 质押。

6月末，公司账上货币资金约 1.78亿元，而一年内到期有息负债约 11.06亿元，偿债缺口明显。

6 月16 日收到广西证监局出具的警示函，涉及非经营性资金占用、违规担保及公司治理缺陷，股权质押平仓风险与监管风险叠加。

2. 主业萎缩，多元化发展起色不大

黑芝麻糊销量已从 2014 年 952 万件跌至 2024 年 439 万件，十年萎缩一半。2025年一季度归母净利润继续下滑 29.61%，主业造血功能弱化。

近些年，公司先后跨界物流园、电商等产业，不仅未形成稳定现金流，反而连年计提减值，影响利润。

3.广西国资整合大健康产业的需要

“十四五”期间，广西把文旅+大健康列为支柱产业，黑芝麻是难得的并购对象。

二、控制权可能花落谁家？

黑芝麻公开信息并未点明对手方，仅披露“自治区文旅及大健康行业的国有企业”，由此判断以下潜在转让方：

1. 广西旅游发展集团有限公司

广西国资委独资企业，旗下拥有酒店、景区及康养项目。2023 年曾提出“到 2028 年控股一家健康食品上市公司”的规划，动机吻合。

2. 广西旅发大健康产业集团有限公司

广西旅游发展集团旗下控股企业，2024 年新组建大健康板块，整合医药流通、康养地产、功能食品，黑芝麻可补齐其“食品+电商”短板。

三、控股权转让的核心是先“续命”

1. 短期

化解流动性、解除质押平仓危机。国资入主后，可通过借款、增信、定增把高息债务置换掉，先救急。

2. 中期

规范企业治理并聚焦主业。警示函要求限期整改资金占用与违规担保，国资可凭借机制+实力，快速完成“清欠+内控重塑”。

3. 长期

把黑芝麻产业纳入自治区大健康产业版图

综上所述，出让控制权并非实控人初衷，国资出手可解决诸多问题并求得发展，这才是股权转让最现实的原因。