Exness: 从巨头们的殊途同归看纳斯达克100的未来路径

人工智能（AI）反弹的初始阶段是由叙事和动量驱动的，只要与AI相关就足以推高估值。现在，我们正在进入一个更成熟的阶段，在这个阶段，投资者将要求切实的成果，并会惩罚特定的战略失误或未能缓解的风险。

尽管AI主题仍然占据主导地位 ，但特定公司的消息现在正引发显著且分化的反应。例如，由于产品特定的困境，苹果正在调整其整个AR/VR战略 ，而Meta则在应对与其AI发展无关的、关乎其生存的监管战役 。这种分化意味着市场开始区分“AI的既得利益者”和“需要证明自己的AI参与者”。仅仅身处“科技七巨头”之列已不再足够；公司现在必须证明它们能够应对各自独特的挑战——无论是竞争、监管还是运营层面的挑战。

因此，纳斯达克100指数的下一阶段表现将取决于这些个体巨头如何执行其具体战略，这使得公司层面的分析比以往任何时候都更为关键。

英伟达的AI帝国：是加固护城河，还是构建纸牌屋？

英伟达最近宣布了一项具有里程碑意义的战略合作意向书，计划向OpenAI投资高达1000亿美元。这项投资与部署至少10吉瓦（gigawatts）的英伟达系统紧密相连，旨在为OpenAI的下一代AI基础设施提供支持，第一阶段将于2026年使用其Vera Rubin平台 。这不仅仅是一项投资，更是一个自我强化的商业循环。英伟达向OpenAI提供资金，而OpenAI则利用这些资金购买英伟达的核心产品（GPU、网络系统），从而有效地确保了一个庞大而长期的订单渠道，为双方的收入增长注入强劲动力 。英伟达CEO黄仁勋强调了这种“在芯片层面、软件层面、系统层面”的深度合作关系 。

然而，这种安排也引发了批判性的视角，认为其构成了“循环融资”。分析师们将其与互联网泡沫时期思科系统（Cisco Systems）的做法相提并论，当时思科向电信公司提供资金以购买其路由器，这种策略放大了随后的市场崩溃 。风险在于，英伟达可能在人为地夸大自身需求，如果AI资本支出热潮放缓或OpenAI的商业模式出现问题，这将使其变得非常脆弱 。

这项投资也可以被视为一种防御性举措，旨在阻止OpenAI开发自己的定制芯片或深化与Broadcom等竞争对手的合作关系，OpenAI已经与后者签订了100亿美元的订单 。

苹果的务实转向：从Vision到Sight

最近的报道证实，苹果正在暂停其Vision Pro头显的计划性大修，以便重新分配资源并加速开发由AI驱动的智能眼镜 。这一战略转向的背后逻辑是，于2024年2月推出的Vision Pro，因其高达3,499美元的价格、物理重量以及有限的内容生态系统，难以维持销售势头，导致消费者兴趣减退 。

这次转向是苹果务实地承认，通往大众市场的道路在于一种不同的产品形态。根据新的路线图，苹果据称正在开发至少两种型号：一种是更简单的无显示屏版本（N50），与iPhone连接；另一种是带有集成显示屏的更高级版本，直接与Meta的产品竞争。开发时间表正在被加快，最早可能在明年就发布 。

这次战略转向与其说是放弃空间计算，不如说是为了找到一个可行的大众市场载体，以对抗其“AI落后者”的标签，并建立一个新的、由苹果控制的AI平台。

尽管苹果推出了“Apple Intelligence”，但与谷歌和OpenAI相比，它仍被广泛认为在生成式AI领域处于追赶状态 。

Meta的双线作战：推进硬件，同时保卫核心。

在这场新的竞赛中，Meta显然处于领先地位。它已经与雷朋（Ray-Ban）合作推出了多代智能眼镜，并推出了售价800美元的Ray-Ban Display，这是其首款带有内置屏幕的消费者型号 。他们正在设定节奏，迫使苹果做出反应。然而，与此同时，Meta的核心广告业务正在欧盟遭受前所未有的、不断升级的法律攻击。这包括来自80多家西班牙媒体机构提起的5.5亿欧元诉讼，指控其不正当竞争 ；法国也有类似的诉讼 ；其“同意或付费”模式在GDPR和数字服务法（DSA）下面临根本性挑战 。

Meta在智能眼镜和元宇宙领域的积极推进，不仅仅是对新增长的追求，更是一种由其基础广告商业模式面临生存威胁所驱动的战略需要。Meta的主要收入和利润引擎——基于用户数据的个性化广告——正在其最大的市场之一（欧盟）面临根本性的、系统性的挑战 。这种监管压力为其创造了强大的动力，去开发新的平台（如智能眼镜操作系统），在这些平台上，Meta可以控制生态系统，设定数据收集规则，并建立新的、多元化的收入来源（例如，硬件销售、AR应用商店）。

因此，在这场新的硬件竞赛中取得成功，不仅是一项进攻性的增长战略，更是一项关键的防御性举措，以降低公司对一个在监管上日益站不住脚的商业模式的依赖。

微软为AI中心的未来进行的悄然重组

微软已经进行了重大的内部重组，以加强其对AI的关注。这包括任命Judson Althoff为商

业业务CEO，此举明确旨在让CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）能够专注于AI、数据中心架构和产品创新的高层次技术工作 。与此同时，公司自2018年以来首次将其Windows工程部门统一在一个领导者Pavan Davuluri之下。其明确目标是加速实现Windows作为“代理式操作系统”（Agentic OS）的愿景——一个由AI驱动、能主动为用户执行任务的操作系统 。

微软的战略与苹果和Meta的根本不同。微软没有追逐新的消费硬件类别，而是加倍投入其现有的企业和操作系统据点，将AI深度融入其核心产品的结构中，以增加用户粘性并推动其生态系统内的消费。最近来自微软的消息不是关于新奇的小工具，而是关于组织结构和长期的操作系统愿景 。商业领导层的变更是为了优化AI增强型企业服务（如Azure AI和Microsoft 365 Copilot）的销售流程。Windows的变更是为了重新定义AI时代的核心PC体验。

这是一种风险更低、更具防御性的策略。他们不是试图从零开始创造一个新市场，而是在用AI加固其现有的数万亿美元的企业和消费软件护城河。衡量微软成功的标准将不是硬件销售单位，而是Azure消费增长、Copilot订阅数量和增加的企业许可证价值。

USTEC触及约24955的100%斐波那契扩展位后回落，目前在24800-24955区间等待潜在突破。

若突破24955，指数或将试探约25265的161%斐波那契扩展位.反之，若回落至24700-24800下方，可能回测EMA21及通道下沿。

综合以上分析，纳斯达克100指数的表现将是这些竞争力量的最终合力。这个生态系统是相互关联的：英伟达执行其大规模基础设施建设的能力是微软、Meta等公司AI雄心的基础层。苹果与Meta硬件之战的成功将定义下一个主要的消费计算平台并创造新的生态系统。微软在企业领域的稳固地位提供了一种稳定力量，而Meta在欧洲的监管战役仍然是该指数一个主要成分股面临的最重大的特殊风险。

这不是一个预测，而是一个关于未来几个季度什么最重要的指南。

● 对于英伟达： 跟踪其Blackwell和即将推出的Vera Rubin平台的毛利率和任何关于定价能力的评论。关注美国或欧盟就其与OpenAI的合作及其生态系统影响发起的任何官方监管调查。

● 对于苹果和Meta： 任何新款智能眼镜发布后最初6-12个月的销售数据，以及更重要的用户参与度指标将至关重要。苹果改造后的Siri（Project Linwood）在全面发布时所展现的质量和能力，将是其AI竞争力的一个关键领先指标。

● 对于Meta（欧盟）： 西班牙和法国媒体诉讼的裁决将是关键（西班牙的审判定于2025年10月，）。任何判定“同意或付费”模式无效的决定，都将迫使其对欧洲业务进行根本性重组，并可能产生重大的财务影响。

● 对于宏观环境： 每月的非农就业报告是关键数据点。持续低于50,000的趋势将显著增加经济衰退的概率，并可能压倒潜在降息带来的积极情绪，将市场焦点从估值支撑转移到基本盈利风险上。