稳定币谁控？美元循环成形，数字人民币稳控全球可期

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最近有一条颇具 tematheme 的新闻线在热炒：日本三大银行联合发行稳定币，目标是以日元和美元为锚，首批就打在三菱商事等大企业的跨境结算场景里。

看上去像是一轮金融科技升级，但站在中国的视角，它背后真实映射的，是全球金融秩序再一次被重新布局的拐点。

三家银行合计掌握超过30万家企业客户资源，这不是“小打小闹”，而是把跨境支付网直接嵌入企业端的一次野心级扩张。

稳定币到底是什么？

在公众话语里，它常被描述成区块链时代的数字货币工具，但本质上它是一种以价格稳定为目标的数字资产载体，能把跨境结算和清算的效率拉到一个新高度。

稳定币的“稳定”有三条路径：法币抵押、加密抵押、以及纯算法稳定。

目前美国市场以法币抵押型为主，USDT、USDC 等等，都是把用户的美元资金放进银行现金或短期国债池来支撑币值的稳定。

但是这只是外表光鲜背后的风险。

抵押物波动、监管变化都可能把稳定性抖掉一两拍。

更重要的是，稳定币在全球支付格局中的地位，正开始进入一个日趋制度化的阶段。

2025年通过的 GENIUS 法案，规定所有锚定美元的稳定币发行方，必须把募集来的现金100%投向现金或93天内到期的美国国债。

这一要求，等于把全球稳定币的资金池直接接入美国财政部的债务融资体系，稳定币的资金流向、资产端风险，统一置于美国监管与财政框架之下。

换句话说，稳定币背后变成了一条“美元循环”的全球金融结构：全球用户买入美元锚定的稳定币→稳定币发行方将资金投向美债及其他低风险资产→资金回流，支撑美国债务发行与财政需求。

这条循环在区块链上几乎看不见，但对全球金融安全格局产生的影响，却越来越直观。

需要强调的是，这不是简单的支付工具升级，而是一次以美元为核心的全球资金高效循环系统的再造。

它意味着美元全球主导地位的进一步巩固，也是在挑战其他经济体的金融自主性。

背后的秘密，是全球主流公链并非真正的去中心化自由市场。

研究显示，美国在全球比特币算力中的占比依然很高，关键节点的决策权集中在少数主体手里；以太坊等主链的治理权，也往往掌握在少数企业手中。

更直观的是，波及范围极广的稳定币流通网络，似乎已经被若干中心化力量“掌控入口”。

甚至有报道指出，波场在全球 USDT 流通中占据相当份额，相关联动与资本运作的复杂性，让人不得不警惕“看不见的治理者”对市场的影响力。

对中国而言，这样的格局并非可以忽视：一旦全球支付体系高度依赖某些跨境网络与币种，人民币的国际化节奏就会在很大程度上被动跟随、甚至被动挑战。

我们当然不能坐以待毙，但也不能放任外部规则牵引。

应当把握主动权，推动符合自身利益的规则设计。

对中国来说，态度需要更明确、路径需要更清晰。

并非盲目追逐美元稳定币的竞争，而是在全球金融体系中保持主动，降低被动依赖。

港澳地区在稳定币监管上的动作，就是一个重要信号：2025年5月，香港通过了专门的稳定币条例，显示中国对外开放的节奏正在走向更合规、可控的方向。

资本账户尚未完全放开、跨境资金不能任意自由流动，这与全球稳定币网络追求的全球自由流动性之间，天然存在矛盾。

因此，中国的目标应当是以“稳健、可控、可追溯”为基础，推动人民币在全球场景中的稳定、合规使用，而不是盲目跟着某条全球化的美元链路走。

在这样的大背景下，中国的策略可以聚焦几个方向。

第一，深化跨境支付的稳定币场景试点，推动企业在合规框架内享受更高效的交易清算体验，同时确保信息披露、资金流向、反洗钱等底线不逾越。

第二，加速数字人民币在跨境结算、贸易融资以及附带服务中的应用，把央行数字货币的框架与全球稳定币网络进行“互操作、可控扩展”的设计，既提升竞争力，也降低外部冲击的系统性风险。

第三，借助香港、澳门等枢纽，在法规、金融科技、合规体系等方面建立可复制的跨境稳定币治理模型，为人民币国际化营造稳定的制度环境。

第四，推动国内金融科技企业与全球合规参与者的深度合作，构筑具有中国特色的“技术-监管-金融”协同生态，以稳妥的方式提升人民币在“一带一路”等国际贸易区域的支付与结算地位。

展望未来，全球稳定币体系在短期内仍会继续演化。

美国通过稳定币在一定程度上为庞大的财政赤字“续命”，这并非纯粹市场现象，而是全球金融安全网的新组成部分。

对中国而言，保持定力尤为关键：以高水平的开放、透明的监管和高效的跨境支付服务提升竞争力；以数字人民币为核心的全球支付网络建设，确保在全球支付竞争中掌握主动权，而不是被动适应美元事件驱动的规则。

你会不会问，未来五年，人民币的国际化会因此放慢吗？

我的判断是，只要坚持“合规、创新、开放”的基本面，人民币稳定币的国际化不会被动落后，反而有机会凭借中国方案的可控性与安全性，在全球格局中走在前列。

这场因稳定币而起的全球博弈，实质是以规则主导权、技术标准、资本流向共同重塑国际金融秩序的过程。

美国借稳定币网络实现财政赤字的高效回流，中国则在港澳等枢纽设定稳健的规则与路径，以人民币为核心的全球支付网络稳步推进。

未来会不会出现“以我之道、御彼之道”的双轨并行？

答案也许取决于我们是否愿意把这张新牌打出符合国家利益的高水平金融体系新格局。

你怎么看？

在这场规则之战里，什么样的制度安排最能让中国金融体系在全球竞争中处于有利地位？

在你看来，数字人民币与全球稳定币的互操作，应该怎样设计才更稳妥、也更具前瞻性？

欢迎把你心中的想法说给我听。

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